除美国养老金外,还有哪些海外养老金值得关注?——清科《2018年海外养老金研究报告》为您全景揭秘海外养老金投资策略

清科观察 中文 2019-06-05 下载:
摘要 清科研究中心发现,出于多元化和高收益等因素,全球养老金正加速布局私募股权投资市场,同时,以亚洲为主的新兴市场配置比例日益提升。我国股权投资机构应对此趋势予以关注并适时加以利用。

海外养老金,看似遥不可及,实则就在我们身边。以加拿大养老金计划(Canada Pension Plan,CPP)为例,它对中国等新兴市场的关注度与日俱增,曾投资过阿里巴巴、美团、今日头条、度小满等知名独角兽企业,也曾与红杉、鼎晖投资、中信资本、厚朴资本等投资机构深度合作。尽管海外养老金投资门槛较高,但它倾向于建立长期合作关系,通常具有投资额高、资金流稳定、投资期长等特点,一直是投资机构最佳的募资对象。在清科研究中心的上一篇报告“清科海外LP系列研究之《2018年海外养老金研究报告》发布,养老金海外金主爸爸大剖析!”中,我们分析了全球养老金以及美国养老金的发展情况。本文将承接上文,继续向您介绍加拿大、日本、澳大利亚三国的养老金发展现状,期待您成为下一个海外养老金青睐的机构。


加拿大养老金发展概况


作为西方典型的高福利国家,加拿大社会保障体系较为健全,具有覆盖面广、参与多元化、保障能力强等特点。加拿大的养老保险同样由三大支柱构成,第一支柱是老年保障金(Old AgeSecurity,OAS),第二支柱是加拿大养老金计划(CanadaPension Plan/Quebee Pension Plan, CPP/QPP),第三支柱为补充养老保险计划,包括注册养老金计划(Registered Pension Plans,RPPs)和注册退休储蓄计划(Registered Retirement Pension Plans,RRSPs)。

关键词1  资产规模稳定,同比略有下降


由于全球多数大类资产表现疲软,2018年多数国家养老金表现较弱,加拿大养老金也不例外。根据全球养老金咨询机构韦莱韬悦咨询(Willis Towers Watson)发布的《Global PensionAssets study 2019》数据,截至2018年底加拿大养老金总资产为1.63万亿美元,同比下降7.9%,占加拿大GDP的94.0%,同比下降14个百分点。但从长期来看,加拿大养老金规模仍呈稳定上升趋势,2010-2018年复合增长率为4.6%。

关键词2  投资趋谨慎,多元化程度加深


资产配置方面,与美国养老金市场变化趋势相同,近年加拿大养老金投资策略趋于谨慎,多元化程度加深。从中长期维度看,2003-2018年间加拿大养老金投资于股权市场的比例从55%下降至38%,投资于其他资产的比例上升22个百分点。 

典型案例  加拿大养老金计划(CPP)

日本养老金发展概况


日本养老保障体系同样由三支柱体系构成,但与其他国家不同,在日本第一支柱和第二支柱养老金是主要组成部分。第一支柱是国民年金,覆盖范围最大,是日本社保制度的基石。1961年日本颁布《国民年金法》,要求20岁以上60岁以下的国民都需参加国民年金保险,分为养老年金、残障年金、寡妇年金、母子年金和遗孤年金5种。第二支柱是与就业收入相关联的雇员年金。按照参与者职业的不同,可分为厚生年金和共济年金,覆盖5人以上私营企业职工的年金为厚生年金;而国家及地方公务员、公营企业职工参加的养老金为共济年金。第三支柱是由不同类型的企业年金和商业养老保险组成的私人养老金,企业和个人可自由选择加入。 

关键词1  受人口老龄化影响,日本养老金规模波动较大


日本由于老龄化程度严重,养老金规模波动较大。经过2013-2015年连续三年大幅下降,截至2018年底养老金总资产规模约为3.08万亿[1]美元,2010-2018年复合增长率为-1.5%。与美国和加拿大相比,日本养老金占GDP的比例较小,维持在60%左右。


[1]数据来源:《Global Pension Assets study2019》

关键词2  债权资产配置比例高,投资策略保守


债权市场为主要投资对象。2018年日本养老金约60%配置于债权市场,股权市场投资比例为25%,其他资产为11%,现金资产稳定在3%。相比与2013年,18年股权市场的投资比例下降7个百分点,债权市场和其他资产占比分别上升三个百分点和四个百分点。

典型案例 日本政府养老金投资基金(GPIF)

澳洲养老金发展概况


20世纪80年代以前,澳大利亚养老保险实行政府年金制度,主要对象是银行及政府工作人员。1909年澳大利亚创建了第一支由联邦政府支付的养老金,主要沿袭了英国的养老金制度,目的是保障澳大利亚人退休后的基本生活需求。随后,政府又开始推行超级年金制度。经过一系列的改革,澳大利亚逐渐形成了目前的三支柱式养老金体系:第一支柱是由政府提供的基本养老金(AgePension),资金来源于税收;第二支柱是强制性雇主缴费的超级年金(Superannuation),是澳大利亚养老金体系的主要组成部分;第三支柱是个人自愿的养老金储蓄,包括自愿性质的职业年金和个人养老储蓄、投资。

关键词1  资产规模略有下降,占GDP比重维持高位


依据《Global Pension Asset Study 2019》报告,截至2018年底,澳大利亚养老金资产总量达到1.87万亿美元,同比下降3.0%。资产总量短期有所下降但长期平稳上升,2010-2018年澳大利亚养老金复合增长率达到5.0%。此外,澳大利亚养老金占GDP比例持续攀升,目前达到130.7%。 

关键词2  以股权市场投资为主,但近年占比下降


资产配置方面,澳大利亚养老金仍主要投资于股权市场,2018年股权市场投资占比为47%,其他资产占比22%,债权资产占比16%,现金占比15%。与美国、加拿大、日本相同,2013-2018年澳大利亚养老金配置于股权市场的占比下降,配置于现金资产的比例上升,投资策略趋于谨慎。 

典型案例  服务接待行业年金(Hostplus)

结语


结合本篇与上一篇内容,清科研究中心发现,出于多元化和高收益等因素,全球养老金正加速布局私募股权投资市场,同时,以亚洲为主的新兴市场配置比例日益提升。我国股权投资机构应对此趋势予以关注并适时加以利用。虽然海外养老金资金对基金管理人要求较高,资金不易筹集,但清科研究中心发现海外养老金倾向于建立长期合作关系,在无特殊情况将会持续长期合作,且拥有海外养老金背书,本轮或者后续募资将会相对容易。而各国养老金投资策略不同,只有在充分了解各国养老金偏好的基础上,才能投其所好。虽然中美贸易战会增大资本市场的不确定性,但清科研究中心认为若有机会和实力还是值得一试。清科研究中心出版的《2018年海外养老金研究报告》,将为您详细解析各国养老金运营情况以及投资策略,期待您的关注。

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