股权投资会是信托公司转型的风口吗?
股权投资会是信托公司转型的风口吗?
出版时间: 2021-07-30 咨询电话: 400-600-9460
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金融供给侧结构性改革的核心要求是服务实体经济,为信托行业资金配置奠定了以投向实体经济为主的转型基调。股权投资业务是信托公司能够体现和提升主动管理能力的重要抓手,或将成为信托公司转型发展的重要方向之一。


根据清科研究中心《2020年中国信托公司股权投资发展研究报告》(以下简称《报告》)(点击“阅读原文”,下载完整版PDF报告)。目前来看,中国信托公司参与股权投资业务主要有作为LP参股私募股权投资基金、设立全资或控股的PE子公司等形式。信托PE子公司模式具有节约成本、税收优惠、主动管理、风险隔离等方面的特点和优势,长远看也是信托公司发展股权投资业务的最佳模式之一。


《报告》从信托PE子公司发展研究、信托公司股权投资业务发展典型案例两大方面,解读信托PE业务的发展现状及特点,并对信托公司发展趋势尤其是创新业务发展进行探讨。


PAPT/01  中国信托PE子公司[1]发展研究分析


信托公司在开展私募股权投资业务,特别是布局直投业务时,设立全资或者控股的PE子公司是最主要的方式之一。《报告》在系统梳理68家信托公司全资/控股PE子公司的基础上,结合对近年中国私募股权投资市场中信托PE子公司披露在管基金、投资数据的整理,从中筛选出活跃的信托PE子公司,并对代表性的信托PE子公司的基本情况、投资策略及布局等进行分析。


经工商信息查询及不完全统计,在68家信托公司中,已有20多家信托公司拥有全资、控股或担任实际控制人的PE子公司,占比已接近3成;此外,信托公司还普遍存在参股PE公司的情况。近年来,国内很多大中型信托公司,如建信信托、中信信托、平安信托、兴业信托、上海信托、中融信托等,纷纷设立了专业化的私募股权投资子公司。其中,建信信托拥有的PE子公司数量最多,比较有代表性的是建信(北京)投资基金管理有限公司,是国内较早一批开展PE业务的信托子公司之一,管理有多支成长基金,同时还作为LP投资了多支FOF基金和成长基金。


[1]由于信托公司全资或控股的子公司较多,为保证数据统计的规范性和有效性,报告统计的信托PE子公司指信托公司全资、控股及作为大股东参股的,且持有私募股权、创业投资基金管理人/其他私募投资基金管理人牌照的公司。


根据清科研究中心私募通数据,截至2020年底,信托PE子公司累计披露投资案例超过350起,总投资金额超过700亿元人民币。整体来看,2014年之前,信托PE子公司直接投资项目数量较少;2015-2016年是信托PE子公司投资项目较为活跃的年份;2017年开始投资案例数相对平稳,但总投资金额明显下滑,2020年又开始回升。


从基金成立时间看,信托PE子公司做主动管理的基金业务自2010年以后开始发展,2015年开始爆发,有超过75%的在管基金是在2015-2017年间成立的,其中2016年成立的基金就有400多支,这与中国股权投资市场整体的发展趋势相一致。但自2018年以来,信托PE子公司新设基金数量开始大幅减少,除受私募监管趋严、资管新规及配套细则影响外,与信托公司自身的业务调整也有较大关联。从基金所在地看,信托PE子公司在管基金较为集中在北京、上海、广东等地,占所有在管基金总数的87.8%;此外,福建、浙江、江苏、天津、陕西等省市也有少量分布。


PAPT/02 中国信托公司股权投资业务发展典型案例研究


信托公司的股东背景对其主流业务发展具有较大影响,《报告》在综合前述研究的基础上,从银行背景、产业集团背景、地方政府背景三大类信托公司中,分别筛选出在业务创新发展尤其是股权投资业务发展方面具有代表性的信托公司,结合具体案例,重点从公司核心业务、股权投资相关业务发展模式、投资策略和布局、专业性建设等方面,分析各类信托公司的股权投资相关业务发展现状及特点。


68家信托公司股东背景存在较大差异,从股东背景看,大致可以分为银行背景、产业集团背景(包括央企系、民营企业系)、地方政府背景三大类。基于资源禀赋、战略定位、细分市场和客户等方面的差异,信托公司经过多年的发展,在专业领域也呈现一定分化,在探索和发展股权投资业务方面,也呈现不同的发展路径和特点。


1、从收入结构来看

银行背景的信托公司更着力于开展多元化的金融业务。整体来看,产业背景的信托公司在信托手续费及佣金等传统业务上的收入占比更高,银行背景的信托公司业务更为多元化,收入结构更为丰富。


2、从产品类别来看

信托公司房地产资金类相关信托业务相对较多,各大信托公司均涉及多种房地产资金类信托业务,如房地产私募基金、债券类房地产信托等。


3、从信托PE业务来看

大部分信托公司通过设立PE子公司来开展私募股权投资业务。其中,建信信托、兴业国际信托、平安信托、中融信托、中信信托等信托公司的PE子公司活跃度相对较高,同时管理着多支、多个类型的私募投资基金,涉及的投资领域也较为广泛。


典型案例:银行背景(建信信托、兴业国际信托、交银国际信托);产业集团背景(中信信托、平安信托、中融信托、五矿信托);地方政府背景(上海信托、重庆信托)。

典型案例研究,详见完整版PDF《报告》。


PAPT/03  中国信托公司发展趋势分析


当前宏观环境、监管政策要求和资管行业格局下,信托业处于关键转型期,信托公司从财富管理向资产配置转型升级是大势所趋,回归信托“受人之托、代人理财”本源是本质要求,多元化产品供应和服务体系是发展路径。


《报告》在总结回归本源、主动管理、限制非标、净值化转型等信托行业重点监管新要求的基础上,从信托投资方向和布局(关注战略性新兴产业、开展全球资产配置、服务实体经济等),创新业务发展(股权投资业务、资产证券化业务、服务信托业务、资产管理业务等),专业能力建设(团队培养、创新产品研发、风险管理控制、品牌营销服务等)等方面,对信托行业未来发展趋势进行探讨,并提出参考性的意见建议。


长远来看,信托公司的业务类型、业绩走向等都将呈现出差异化和特色化,差异化定位是信托公司转型定位的核心要素。信托公司可结合市场格局和自身资源禀赋,明晰业务布局和发展阶段,有选择性地发展优势业务,在股权投资、证券投资、资产证券化、家族信托、养老金及保险金信托等创新业务上选择性突破发展,促进信托资金运用从以贷款为主,向多元化投资转变和过渡。如,产业背景的信托公司,可发挥其在行业研究、项目渠道、专业人才方面的资源,加大私募基金和股权投资业务发展;银行系信托公司或可依托较好的客户资源和稳健的风险偏好,加大在资产管理、财富管理、服务信托等方面的布局。

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